时过境迁，长期风行于股市的短线投机炒作方式越来越显得不合时宜，对机构更是一场悲剧。在新的形势下，投资理念亟需有较大的转变。

股市投资与家庭理财新理念

应健中

    自1984年中国发行第一张股票起，短短10多年，市场经历了日新月异的发展。从柜台交易进入交易所交易历时6年，而交易所成立至今已有5年，经过无数次优胜劣汰的竞争，中国股市现有的投资者都具有了相当的素质，投资者规模已达千万人之巨。

    时过境迁，中国股市的现状与未来发展趋势都证明，投资者的投资理念需要有较大的转变，这是基于如下几点变化而考虑的：

    第一，股市已经达到相当规模，任何个人难以决定市场。

    第二，上市股票已达几百家，即使是专业人士也难以对所有的公司了如指掌。

    第三，政府对股市调控的手段更加多样，且成熟度大大增加，市场的高度投机现逐渐得到抑制，市场波动更加收敛。

    第四，股市分析手段更加多样化，任何一种分析手段均以高于社会平均利润作为其追求的目标，但不可能做到保盈不亏。

    第五，经过5年多的实践，股市的投资属性日益凸现，而市场的投机性正在逐渐消退。

    第六，可供选择的投资领域正在扩张，不同类型的投资者都可各取所需。在中国股市新阶段的大扩容中，投资者，无论是个人还是机构都必须以新的观念去适应市场，以一种经营股票的思路来操作股票。

纯粹的市场炒作已无能为力

    从这几年股市发展来看，市场炒作似乎是这个市场的主要行为方式，个人投资者无论是散户还是大户，均是天天看盘，今天抓这匹黑马，明天抓那匹黑马，在“T+0”年代，当天跑进跑出，好不痛苦，但几年实践下来，天天在市场上看盘者、或者说以短线操作为主的人在市场中没赚多少钱，相反一批又一批嫌赚得还不多而参与信用交易者，几乎大多数人都没有好的下场。

    机构投资者在这几年的市场行为中，也是以炒作为主要目的。与个人投资者的区别在于，机构凭藉资金实力可以做庄，做得少的手拿几百万、几千万股，做得多的则可能把所有的流通股全拿在自己手中。

    机构比个人炒股的优势在于，买进的股票如果出不去，则可以举牌，即宣布持有××公司股票达5%，然后讲一大套看好该公司发展前景的大道理。在上海股市中即发生过种种控股题材，真正成功的仅一个，宝安控股延中，其余的诸如万科控股申华、辽国发控股爱使、天极控股小飞乐、东方母公司增控子公司、北京金昌控股郑州百文，几乎都是先拿着巨资炒股，炒得好就走，做得不好，进得去出不来就宣布控股，即使筹码锁定也好向上交待，以后待股市好转，再退出市场也不晚，这样一不小心成为大股东的行为方式，说到底是一级市场炒作失败而显现出的无奈。

    机构成为股市最大投机者的市场背景，决定了机构投资者最终仍是市场牺牲品，1995年中国股市中的几个悲剧即证明了这点，上海万国证券和辽宁的辽国发公司均以操作失败而退出历史舞台。除了这两个有名有姓的公司外，相当多的证券经营机构在1995年中经营亏损，这不能不说是机构参与市场投机的恶果。

    机构投资以投机目的入市，比个人投资者更显现出几个不利条件：

    第一，机构操作，往往一出现即成为市场的众矢之的，难以逃脱具有猎人眼光的市场炒手们的扫射，“龙虎榜”之类的解密技术可以将市场主力持筹情况分析得一清二楚。

    第二，几乎所有的大资金在运作过程中，都有一大帮关系户跟风，有时为了让某个关系户跑掉，莫名其妙推高，个人赚几万元却是以机构赔几十万为代价。

    第三，机构的资金是要由人去运作的，选择好一个操盘手是一件难事，相当一部分操盘手连散户也没做过，却要操作几亿元资金，一遇困难，往往束手无策。

    基于上述认识，也需要以新的思路来认识股市，树立新的操作思路，以一种理财的或是基金管理的思路来进行市场操作。

个人投资：以持5年

国债心态持有股票

    1996年五年期国债以13.06%的年利率发行，比5年期银行存款利率12.06%仅高1个百分点，即如果你在1996年6月1日买10000元5年期国债，到2001年6月1日能获利本息共16530元整，五年增值才65.30%，如果在目前买入沪深两市任何一种股票，以持有5年期国债的心态持有股票，应该说，用不了5年即可增值65%，或者说5年后股票能给你带来翻倍甚至于翻几倍的盈利。

    有了这种心态做股票就不会为一时的涨涨跌跌而烦恼。就个人家庭而言，应该将股票投资仅仅作为家庭投资的一个组成部分，而不是它的全部内容。这个道理说来简单，做起来却是很难很难。

    现在很多家庭有钱了，那么有钱买什么呢?可以用如下几种方式安排。

    模式之一：一个有家底10万元钱的家庭，先应该保家里吃的用的，家用电器先买起来，满足生活最基本需要后再来买国债、买股票。作为散户不能什么股票都买，最好专买绩优股，比如深圳的发展银行、上海的四川长虹等。买后持有一段，在一年中的相对低位买进，在一年中相对高位获利抛出即可，不必沉缅于市场去追涨杀跌。一年下来要赢得比银行同期利息更高的收入是比较容易做到的，关键要沉得住气，耐心要好。

    模式之二，一个100万元以上资金的家庭，管理难度比10万元家庭要大得多。有100万元的资金，以钱来赚钱的本钱多了，但操作的难度也明显增加。其实，如果你以一种经营的观念来处理这100万，也许比天天在市场上东抓西摸要好得多。有100万资金来经营股票，等于你自己开了个公司，自任董事长兼总经理，财务出纳也自己兼着，不用求人，然后你可将这100万分成若干份额，用一部分作为流动资金，买一点短期国债，再用一部分买入绩优股或低价的不能上市转配股，作为长期投资项目，剩下一块可作为天天练练手气的炒作资金，哪儿有热点就往哪儿去。每隔半年，自己给自己做中期财务报告，年终做一下年度报告，评估一下自己的资产总值，只要年年有增值且增值幅度高于平均利润率，就是成功的。

    当然，对于有100万元以上的资金大户，前提是要安排好自己的家庭生活，房子先要买好，有房子的可再买一辆车，家庭生活的所有需求满足之后，再考虑来经营股票。上海有些大户，经营股票失败之后，家里连件象样的东西也没有，很惨，有钱不享受，到没钱时享受已来不及。所有股票经营者，在确定自己经营思路之时，生活的最后一道防线绝对不能突破。否则的话，枉为了自己的一生，也对不起家人。

    模式之三：拥有千万以上的个人资金大户，这种大户在中国可谓凤毛麟角，但在目前的股市和期市中为数不少。千万是个极神圣的数字，至少在目前中国是许多人梦寐以求的。就象《圣经》中马太效应中讲到的，过了这个分界线，财富等于是自动奉送的，贫者愈贫、富者愈富。到了千万这条线，就是什么也不做，将1000万资金往银行一送，一年也能拿到91.8万元的利息。

    操作千万以上的资金难度在于，操作人往往难以摆脱散户心态或者是一般大户心态，同样一年赚20%，10万元的人赚20%操作比较容易，1000万的人就比较难，每年得赚200万，所以操作思路两者不能同日而语。

    千万以上身价的人，当然，首先要将生活基础安排好，比如有自己的小楼和汽车，有与自己身价适应的生活方式。

    其次，在更大范围层次内寻找投资机会，最好有一家属于自己的公司，以公司的名义从事一些个人难以做的投资项目：比如国债回购、期货交易、参与法人股投资，既能以法人名义争取到银行贷款，从而做大自己的盘子，又可以法人名义招募人才，借用外脑做大自己的事业，以发挥合力的作用。

    再次，在经营股票上，千万资金量的个人大户要做庄难度较大，但也不能象一般大户那样小打小闹，最好的方法是选几个股票，以绩优、盘子适中、企业盈利有保障的题材，做2—3个股票即可，长期介入，根据股价波动及大盘指数波动来调整自己的持股比例，而且手持千万资金的大户最好能成为公司个人大股东，有条件的话与公司保持经常沟通，如能介入董事会最好，做股票做到这种份上，既能使个人资产增值，又能丰富自己的阅历，就属于较高层次的参与股市了。

    做股票的方法有许多种，但有一点是肯定的，以一种持之以恒的思路来经营股票，得到的回报远大于长期的炒作。6—7年前，深圳股市刚火爆之时，人们将每股50元的深发展80元卖出之时，庆幸自己获了大利，谁还会想到，到1996年，深发展又在每股10多元的价位上翻了一倍，对于一路持股至今的铁杆投资人而言，这中间已有几百倍的盈利了。

机构投资：股票

操作要有经营思路

    中国股市8年来最大的悲剧在于，大多数机构投资者均以投机为目的介入市场，急功近利，随着市场的飞跃发展，这种操作思路将逐渐被淘汰。

    机构最大的优势在于资金量大，在操作中很容易掌握主动权，而且信息资源丰富，分析人员实力较强。然而机构操作的劣势也十分明显，你在明处，人家在暗处，各路游击队可用“阻击战”、“麻雀战”、“地道战”、“地雷战”等战术与主力周旋，而机构由于持股庞大，调头难，进得去出不来。这是机构投资者普遍感到的一个难点，但如果我们用一种经营股票的思路来进行操作，就不难解决机构的劣势。

    思路之一：做长庄。长期做一、二家股票，不大进大出。上海一支主力专做房地产股票，三年如一日，资金量大时有几个亿，小时则弄几百万玩玩，长期持有股票，几年下来持股成本不断降低，到南方有家公司想动控股脑筋之时，一核算，手持几千万股股票成本只几角钱。手持巨额资金的机构，长期做1-2个有题材的股票，只要耐心做下去，如果做上3年5年，肯定赚得罐满钵满。

    思路之二：一年中以持股为主，持股赚钱机会比持币赚钱机会大得多。一些操作比较差劲的机构，买进股票老想要逃，越想逃越逃不了，而即使逃出来了，这轮行情你算是赚的，但出来后手拿那么多钱干嘛?还得进去，若是这样全进全出，一年来未必能赚。但聪明的机构，总在弱势市场中买股票，甚至于主动买套，避免涨势市场中买不到，买不足而错失良机的情形 ，一年来一次行情就可大大获利。甚至有些聪明的机构，将钱放进转配股上，只要在3年内能上市，等于拣到了便宜货，在股市中以钱赚钱和以股票赚钱，后者的获利比前者更大，关键在于你把握好时机。

    思路之三：将金融资本与产业资本结合起来，机构投资者直接或间接地参与到上市公司的经营活动中去。在中国股市中，目前机构操作与上市公司运作还是两股道上跑的车，走的不是一条路，即使控股搞到1-2个董事位置，也仅仅是面子的需要，而很少真正介入到上市公司活动中去。随着未来市场的发展，金融资本与产业资本相结合是一种必然趋势，可以相信，未来的2—3年中市场中可能产生出1—2个真正意义上的控股收购题材，这种题材的运作只有真正具有经营思路的机构才能承担。

    以经营股票思路来认识市场、认识自己， 这是中国股市走向新的历史阶段中所必须的，这是一种新的理念。                         ■