----2011年海外主要交易所[1]交易时间变化和特点
文/彭景华 深交所策划国际部
2011年，香港、东京和新加坡等亚洲多个交易所先后延长交易时间。笔者以此为契机，对全球主要交易所的股票现货交易时间进行了梳理和比较，发现以下几个主要特征：
一是除少数几个亚洲交易所外，全球大部分主要交易所均取消了午休安排，实行持续交易。二是亚太市场股票交易的总时长相差最大，交易时间从4小时到8小时不等。三是欧美成熟市场在股票交易时间方面呈现区内趋同的现象。四是欧洲市场交易的平均总时长最长，达到8小时30分；亚太地区最短，为5小时26分。五是全球最早开市和最晚收市的交易所均在欧洲（以当地时间计算）。
亚洲多个交易所延长交易时间
（一）港交所延长交易时间至5小时30分钟
今明两年，香港交易所计划分阶段延长证券及衍生品市场的交易时间1小时30分钟至5小时30分钟。
第一阶段：由今年3月7日（该月首个星期一）起，香港交易所旗下的证券市场提前开市，即交易时段改为上午9点30分至中午12点及下午1点30分至4点。香港交易所旗下衍生产品市场的交易时间，以及证券及衍生产品两个市场的竞价交易时间也于
第二阶段：由
香港交易所认为，延长交易时间将增加香港与内地市场交易时间的重叠，当可强化香港市场对内地相关证券的价格发现功能，与此同时，还能缩小香港市场与区内竞争对手在交易时间上的差距，增强竞争力。
（二）新交所取消午休时段
新加坡交易所取消中午休市，交易时间延长至8小时。自
新交所CEO博可在声明中称：“一天不间断的交易，将让投资者有更多机会进行交易和管理投资风险。通过取消午休时间，新加坡将在打造国际化金融中心方面取得新的进展。”
（三）东交所缩短午休时段
日本东京证券交易所缩短午休时段，交易时间延长至5小时。
东证所首席执行官齐藤惇强调，考虑到亚洲地区的交易时间，特别是香港交易所的调整计划，东证所决定缩短午休时间，以增加交易机会。他说：“经过我们计算，此次调整将会增加5%的日常交易量。”
与此同时，印度尼西亚和菲律宾的证券交易所在2011年也相继延长了交易时间。
全球主要交易所股票现货交易时间比较
（一）亚太地区主要交易所交易时间特点
1.少数国家或地区的交易所仍保留午休。在亚太地区股票现货市场，以中国大陆、中国香港、中国台湾、日本、韩国、新加坡、印度和澳大利亚等国家和地区的11个主要交易所为考察对象，其中中国大陆的深沪交易所、香港交易所和日本的东京和大阪交易所等三个国家或地区的5家交易所仍保留了1小时至1小时30分钟的午休。
2.最短和最长的交易时长相差1倍。以图1的11家亚太地区主要交易所为考察对象，其交易的总时长平均值为5小时26分，时间范围从4小时到8小时，各交易所交易时间长短不一，最长交易时间8小时是最短交易时间4小时的整整1倍，其中中国大陆的深沪交易所最短，新加坡交易所最长。
（二）美洲主要交易所交易时间特点
以纽约交易所、纳斯达克交易所、多伦多交易所和巴西交易所为考察对象，美洲主要交易所在股票现货的交易时间方面表现出区内趋同的特征，其主要特点如下：
1.北美三大交易所交易时间完全相同。如图1所示，美国的纽约交易所、纳斯达克交易所和加拿大的多伦多交易所股票现货市场的普通交易时间均为6小时30分。而且这三家交易所的开市和收市时间相同，均为上午9点30分开市，下午4点收市。
2.中午没有午休时间。无论北美三大交易所，还是南美的巴西交易所，都实行全天持续交易机制，中午没有午休时间。
3.南北美洲交易所交易时间差别不大。南美的巴西交易所与北美三大交易所相比，其交易时间仅多30分钟，为7小时，从上午10点开市，到下午5点收市。
（三）欧洲主要交易所交易时间特点
以伦敦交易所、泛欧交易所、德国交易所和西班牙交易所为考察对象，欧洲主要交易所交易时间呈现以下特点：
1.欧元区各主要交易所完全同步。如图1所示，欧元区的泛欧交易所、德国交易所和西班牙交易所无论在交易的总时长，还是开市时间和收市时间以及午休安排方面完全一致，均为上午9点开市，下午5点30分收市，而且均无午休时间。
2.各交易所股票交易的总时长相同。泛欧交易所、德国交易所和西班牙交易所均为上午9点开市，下午5点30分收市，交易的总时长同为8小时30分。伦敦交易所虽然开市和收市的时间与上述三家交易所不同，但是交易时间的总时长也是8小时30分。
3.具有全球最长的交易时段。在本文列入考察对象的全球主要交易所当中，亚太地区交易所普通交易的平均总时长为5小时26分，美洲地区为6小时37分，欧洲地区为8小时30分。因此，相比之下，欧洲地区交易所股票现货市场的每天运行时间全球最长。其中，伦敦交易所于当地时间上午8点开市，成为全球最早开市的交易所；而全球最晚收市的交易所为泛欧、德国和西班牙三家交易所，均在下午5点30分收市。
位置：